十二年造车路，FF 能否翻身。

文｜李冰之编辑｜吾人来源｜融中财经（ID：thecapital）封面来源｜视觉

贾跃亭，又有新的融资到账。

近日，法拉未来宣布获得美国某机构投资者 4500 万美元新融资，加上这笔钱，FF 成立至今累计融资已达约 32.1 亿美元，折人民币 230 亿元。就在融资落地不到个月前，困扰 FF 长达四年的 SEC 调查正式宣告终结，且未对公司或任何相关管采取任何执法行动。监管阴影散去，主流机构投资者重新愿意坐下来谈，这是 FF 近年来接近"正常公司"状态的个时刻。

从 2014 年在洛杉矶注册公司、喊出要造出全球顶电动车，贾跃亭的造车十二年，是部跌宕到几乎不像真实商业故事的剧本。而他押注的那个赛道，豪华电动车，如今已被劳斯莱斯、宾利、保时捷用行动集体验证，市场规模奔向 5000 亿美元。

SEC 风波，终于翻篇

贾跃亭，又融到钱了。

近日，法拉未来（FF）正式宣布，公司获得美国某机构投资者 4500 万美元新轮融资，折人民币约 3 亿元，资金已全额到账。据统计，加上这笔钱，FF 成立至今累计融资已达约 32.1 亿美元，折人民币 230 亿元。贾跃亭本人把这笔钱定为"公司近年来成本低、条款优的笔交易"。

话说得平静，背后却有相当分量。这笔融资之所以能谈成，个直接前提是：就在融资落地不到个月前，美国证券交易委员会对 FF 长达近四年的调查正式宣告终结，且未对公司或任何相关管采取任何实质的执法行动。

这场调查，起点在 2021 年 FF 借道 SPAC 上市那年。调查的核心问题有两个：是 FF 在 SPAC 并上市过程中，是否在关联交易披露以及贾跃亭本人在公司实际角这两件事上发布了和误的陈述；二是 2023 年 FF 对外宣布的 FF91 批交付，是否存在伪造销售记录的情况。后者有至少三名前员工以举报人身份出面指控，称对外公告的批几笔交付，在宣布时实际上并未完成真实的销售流程。

事情在 2025 年 7 月进入严峻的阶段。SEC 向 FF 及包括贾跃亭在内的多名管正式发出了" Wells Notice "预执法通知四平防火门胶，表明 SEC 内部工作人员已初步决定建议启动正式执法程序。Wells Notice 不是起诉书，但它是执法行动前明确的预警信号。有研究数据显示，收到 Wells Notice 的对象，终约有 85 会被 SEC 带上法庭。在这个背景下，FF 几乎不可能再获得正常机构投资者的融资，没有人愿意在监管结论悬而未决时，把钱押在个随时可能面临正式指控的公司上。

而这次的 4500 万美元融资，结构上不同。票据期限两年，锁股期至少六个月，转股价格基于届时市价而非现价确定，不是笔来股权的钱。当然，这笔交易能否终稳稳落袋，还需要 5 月 22 日年度股东大会通过相关提案。但论如何，四年的监管阴影刚刚散去，贾跃亭说"现在可以把全部精力放在战略执行上了"，这句话放在这个时间节点上，分量不轻。

造车这十二年

2014 年，贾跃亭在洛杉矶注册了法拉未来。

公司成立之初扩张速度快，年之内就招募了过千名员工，汇聚了批来自宝马、特斯拉、苹果的顶工程师和设计师。2015 年，FF 宣布要在内华达州建造座造价 10 亿美元的工厂，气势丝毫不输马斯克。2017 年 1 月，FF 在拉斯维加斯 CES 展台上正式发布 FF91，号称 1050 马力、百公里加速 2.27 秒，现场演示了自动泊车，媒体片惊叹。贾跃亭站在台上，说这是"世界上的量产电动车"。那刻，外界是真的相信他要成事了。

然而台下的现实四平防火门胶，和台上的光芒差距越来越大。内华达工厂刚好地基就因资金告急停摆，FF 不得不转移到加州汉福德废弃的轮胎厂重新开始。与此同时，贾跃亭在国内的乐视帝国轰然崩塌，数以百亿计的债务追着他跑，上海、北京的法院相继冻结他的资产。2017 年，贾跃亭以"为公司融资"为由飞赴美国，此后再未回国。他的名字开始频繁出现在"老赖名单"上，国内曾经看好他的那批投资人，纷纷开始追债。

FF91 的量产，就这样拖再拖。原本承诺 2018 年交车，后来说 2020 年，保温护角专用胶再后来说 2022 年。直到 2023 年，汉福德工厂才真正开始生产，当年对外宣布交付了批 FF91，售价 30 万美元，限量 300 辆。

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但故事还没到终点。2024 年底，FF 宣布出二 Faraday X，转而主大众化的市场，旗下款产品 FX Super One 是款定价约 60 万元人民币的 MPV 车型，主中东市场。与此同时，FF 开始调进 EAI 机器人业务，贾跃亭把它定义为和造车并行的二条主线，称今年要完成过 1000 台机器人的出货，且这条业务线已经率先实现了单品正毛利，是 FF 成立至今个毛利转正的产品。

从某种角度看，这是贾跃亭次真正意义上变得务实，不再只讲"比特斯拉好"的大故事，而是切出两条相对可以落地执行的业务线，条保住造车的基本盘，条开辟新的造渠道。从梦想造出全球顶的电动车，到转向 MPV、机器人，中间这段路，走了整整十二年。

豪华电动车，故事才刚开始

贾跃亭当年入场的那个赛道，今天已经不同了。

2014 年 FF 成立的时候，豪华电动车几乎是片空白。宾利、劳斯莱斯、保时捷这些老豪华车企，彼时还在用"电动化会稀释价值"说服自己按兵不动。十二年过去，这个判断已经被整个行业翻。劳斯莱斯 Spectre 在 2023 年率先交付，成为这个百年的辆全电动车；宾利宣布 2026 年出款纯电 SUV，转向电动化的时间表锁定在 2030 年；保时捷 Taycan 早已站稳端电动轿跑的位置，成为这个细分市场目前成功的量产样本之。个十年前看起来离经叛道的赛道押注，今天已经被全球顶的豪华用行动集体背书。

这个赛道的空间，比大多数人想象的还要大。据多机构预测，全球豪华电动车市场规模在 2025 年已过 2000 亿美元，到 2031 年前后有望过 5000 亿美元，年均增速保持在 15 左右。增长来自两端，端是传统豪华加速电动化，把原本燃油车的存量客户迁移过来；另端是中东、东南亚等新兴富裕市场持续扩大，这批消费者对电动豪华车的接受速度，比欧美成熟市场快。值得关注的是，增速快的豪华细分，也就是 30 万美元以上的价格段，年复增速过 16，订单往往提前两个交付周期售罄，等待名单本身就成了溢价的部分。

新兴的机会，也在这个背景下悄悄开。Lucid 是目前跑得较稳的个样本，凭借 Air 和 Gravity 两款车型在 2026 年豪华电动车榜单上占据席之地，并在中东市场持续耕。Lucid 的路径说明了件事，只要技术足够扎实、目标市场足够，新在这个赛道里是有真实生存空间的。当然，Lucid 背后有沙特主权财富基金的持续输，这也说明豪华电动车是门需要强资本耐力的生意，从研发到交付到建立信任，每个环节都钱，且周期漫长。

这个赛道真正有意思的地，在于它重新定义了豪华的内涵。传统豪华车的是工艺、历史和排他，而豪华电动车在这个基础上叠加了套新的维度，力、互联、AI 体验、软件生态。辆顶豪华电动车，今天需要同时是件艺术品、台计机和个移动的私人空间。这对整个供应链、研发体系和用户运营的要求，都远比燃油时代复杂。但也正因为如此，旦有在这个维度上跑出差异化，护城河会比传统豪华车，因为软件和数据积累出来的用户黏，不是靠钱仿制就能复制的。

这场由电动化驱动的豪华车革命，才刚刚进入中场。传统带着百年积累的资产入场，新兴带着技术和互联网基因入场，中东、亚太的新钱阶层带着全新的消费观入场。各力量在这个赛道上交汇，接下来十年，这里将是全球汽车行业竞争激烈、也值得期待的个战场。

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